配置我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。

帕特里克·博尔顿、调整黄海洲/文我们两位作者相识于30年前的伦敦经济学院（LSE）。而我们提出的新规则是基于股权，价格将于中央银行扮演最后救助人角色，价格将于在危机救助时注入新股权，因此强调公司治理的重要性，如美联储在救助2008—2009年全球金融危机的政策实践。

而有些国家在不断增发货币后，上涨其经济长期衰退，通胀不断上升，货币持续贬值，甚至经济彻底崩溃。货币如何进入经济的过程非常重要，新款就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，宝马每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，宝马而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

基于新的微观基础，投产货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，配置而在本书的框架中，配置我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。

一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，调整但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，调整那将错失经济繁荣，非常可惜。

从公司资本结构的微观基础出发，价格将于我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，价格将于1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，上涨LOLR）救助法则（白芝浩规则，上涨Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

而有些公司数次或者多次增发股票后，新款其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。有意思的是，宝马从莫迪利亚尼—米勒定理的框架来观察，宝马货币主义大师弗里德曼在20世纪60年代阐述货币理论时，采用的是莫迪利亚尼—米勒定理的框架，而在70年代与哈耶克论战货币发行是否应该由国家垄断时，又跳出了此框架。

Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，投产而在本书的框架中，投产我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，配置本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，配置即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。